新能源车的股价还能坚挺多久？

江文

    新能源汽车的狂欢仍在持续，资本市场掀起一阵又一阵狂潮。

    2020年，行业龙头特斯拉股价上涨了540%，市值突破5000亿美元大关，碾压传统车企，成为全球市值第一高车企。在特斯拉的示范作用下，国内三大造车新势力蔚来、理想、小鹏在美股也是一路“狂飙突进”。截至去年12月初，不到一个月时间里，三家公司的股价便接连翻倍，市值迅速飙升，将通用、福特等众多老牌车企甩在身后。

    不过，股价飙升只是一方面，现实中的新能源汽车行业却并没有想象中的那么美好。截至2020年底，中国乘用车市场的份额只有5%左右，在世界乘用车市场甚至占比更低。

    诚然，凭借政策的助力以及特斯拉的突然爆火，新能源汽车成了资本市场的“香饽饽”。然而在股价大幅飙升的同时，这一行业也被推向了泡沫之巅。

站在风口上

    现阶段，国内新能源造车江湖主要分为三股势力，分别为新生力量（蔚来、理想、小鹏）、传统车企（宝马、比亚迪、大众、丰田）、搅局者（特斯拉、恒驰），各方大多处于探索期，都渴望在接下来的世纪大风口中占有一席之地。

    新能源汽车能走到今天，特斯拉发挥了引领示范作用。在2020年之前，市场对新能源车行业还持有审慎观望态度，做空特斯拉曾常年位列美国做空交易量第一，国内造车新势力蔚来多次传出倒闭传闻。一片颓势下，特斯拉率先取得突破。特斯拉凭一己之力，撑起了整个新能源车产业，引领整个行业高歌猛进。

    目前真正打入中国电动车市场的外国汽车品牌，主要是特斯拉。但在售价上，蔚来则后来居上，成为中国市场平均售价最高的电动车品牌。

    毋庸置疑，近些年最大的风口就是新能源汽车行业，而这背后离不开一系列政策的助推。

    据统计，2020年以来，国家已陆续出台了多份关于新能源汽车规划的相关文件，根据第三方数据，单单去年10月，各地共出台了13项汽车出行产业相关政策。其中，国家层面4项、地方层面9项。

    而在“十四五”规划中，国务院常务会议提出要对新能源汽车行业从供给、需求端进行双向优化。以目标来看，到2025年我国最发达的经济区域，新能源汽车新增和换购比例要达到40%。在推动电动汽车行业的发展过程中，政府还不断加大、加快充电基础设施建设。

    不仅是我国，全世界各国都对新能源汽车的发展给予了很大的政策支持。从2024年开始，不少国家将进入禁止销售燃油车的时代。

    不少地方为鼓励消费者购买新能源汽车，还相继出台了购车补贴、税收优惠等政策。以欧洲为例，在欧盟的27个成员国和英国中，有24个正在实施电动车补贴计划。

    随着节能减排政策的不断收紧，汽车电动化是大势所趋。在一系列政策的助推下，新能源车在股市的抢眼表现似乎有据可依。

市值大洗牌背后的泡沫

    2020年以来，新能源汽车行业的泡沫越吹越大，目前各大新能源汽车的市值都已超过行业“前辈”。

    根据权威机构数据，早在去年6月，特斯拉已经超过丰田成为全球市值最高的汽车企业。要知道，2019年11月底，丰田市值还是特斯拉市值的近4倍；其他国内造车新势力表现也不甘示弱，蔚来市值超过奔驰、通用、宝马等老牌车企排名第五，小鹏也成功排进了前十。

    仅从市值总额以及上涨幅度来看，新能源汽车可谓势头迅猛。但是回归到制造业的根本——销售看来，新能源车企与传统车企并不是一个量级的。中汽协的最新数据显示，2020年前三季度，新能源汽车整体销量为73.4万辆，仅占整体汽车销量1711.6万辆的4.3%。和传统车企纵向比较，新能源车企的销量也只是其“零头”而已。

    也就是说，新造车势力所占市场份额极少，对传统车企并未构成实质性威胁，再加上市场需要教育，仍以观望为主。

    在2020年11月的财报电话会议中，丰田汽车社长以两者销量的巨大差距来回应特斯拉的市值猛涨：丰田“拥有真正的厨房和厨师，我们制作的是真正的食物”，而特斯拉只是在“试图交易菜谱”。

    不仅销量难见起色，从三大新势力的财报情况来看，它们的估值似乎也与其营收及利润不相匹配。

    由此，不少业内人士认为，现阶段造车新势力的市值存在泡沫，股价虚高。也有业内人士表示，短期来看，新能源汽车概念股存在一定泡沫，但从中长期角度来看，未来几年新能源汽车赛道坡长雪厚。一时众说纷纭。

“新造车时代”来临

    之前，中美新能源造车势力的两个代表人物马斯克、何小鹏在社交媒体上隔空“互怼”。这场起源于自动驾驶技术上的骂战，表明国内新能源车企，将开启漫长的无限竞争。

    一方面，绝对龙头特斯拉的降维打击，让各家新能源车企都难以接招。2020年以来，特斯拉售价的持续下降，对其他的新能源车企也有不小的影响。在特斯拉降价的压制下，其余的新能源车企生存的空间将变得越来越小。

    另一方面，对新能源汽车车企来说，他们接下来要面对的不是某一个市场对手，而是一个暗流涌动、残酷未知的“新造车时代”。自风口初期，商业巨头们便虎视眈眈，形成了群雄逐鹿的局面。互联网巨头也瞄准了这块“蛋糕”。

    新能源汽车是一个全新的赛道，传统车企具有先发优势。继造车新势力先后登陆美股市场之后，各家传统车企明显加大了在新能源领域的布局。相比于新造车势力，传统车企在品牌知名度、技术积累、产品规模、渠道布局等方面都遥遥领先，一旦大规模入局，必将打乱现有竞争局面。2019年，大众汽车电动车型的全年销量约为14万辆，同比迅增80%，这就足以见得传统车企的优势所在。

    但也有行业人士指出，虽然传统车企的产品力很出色，但缺乏强大的生态力，在技术、充电、服务等方面做支撑，短板也是显而易见的。

    这还只是外部环境。从自身来看，新造车势力眼下最大的挑战就是难以量产。为突破这一瓶颈，新造车势力纷纷选择“代工+自建”两条腿走路，这使得消费者对其制造能力缺乏信任感，削弱了品牌竞争力。

    此外，如果造车新势力不能有效实现盈利，证明商业模式的可持续性，而是依旧以融资作为首要目的，是难以继续支撑高市值的。目前国内新能源汽车能够如此兴盛，很大程度上归功于政策。而一旦政策的风向转变，又有多少新能源车企的股价能顶得住呢？ （据《南风窗》）